铜：

　　隔夜铜价宽幅震荡。宏观方面，海外市场静待美国CPI数据公布，这可能影响对明年美联储降息的预期，世界银行预测2024年全球经济将进一步放缓，欧央行官员表示通胀回升预计延续，可能不会很快降息，但也表示经济将进一步放缓，另外欧美发债潮再次临近；国内方面，稳增长依然是市场期待，重启PSL重启引热议，关注后续PSL释放量，但股市表现低迷影响市场情绪。基本面方面，海外需求表现低迷，国内也步入季节性淡季，铜期限结构也显示市场情绪偏弱。市场抢跑欧美央行降息有所退潮，欧美发债阴霾驱之不散，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场出现一定的情绪修正，铜价继续回落整理概率偏大。但欧美股市并未表现出恐慌情绪，表明市场风险偏好回落并不大，国内春节后借势仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

　　铜：

　　隔夜铜价表现偏弱。宏观方面，海外市场静待美国CPI数据公布，这可能影响对明年美联储降息的预期，世界银行预测2024年全球经济将进一步放缓；国内方面，稳增长依然是市场期待，重启PSL重启引热议，但更关注后续PSL释放量，但股市表现低迷影响市场情绪。基本面方面，海外需求表现低迷，国内也步入季节性淡季，铜期限结构也显示市场情绪偏弱。随着美联储提前降息有所退潮，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场出现一定的情绪修正，铜价继续回落整理概率偏大。但在美联储降息预期下市场风险偏好回落并不大，国内春节后仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

　　铜：

　　海外货币政策的宽松预期及国内稳增长预期下能够支撑铜价在元旦前保持偏强走势，但这两个预期此前已经支撑价格走高。另外，当前海外对欧美降息过度乐观，国内房地产政策效果也有待观察，特别是临近年尾需求进入季节性淡季下，铜价上行空间难以打开，整体或维系高位震荡行情。

作者：华泰期货

核心观点

铜市场分析

期货行情：

11 月 30 日，沪铜主力合约开于 68,200 元/吨，收于 68,220 元/吨，较前一交易日收盘 上涨 0.10%。当日成交量为 67,925 手，持仓量为 162,935 手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于 68,000 元/吨，收于 68,290 元/吨，较昨日午后收盘上涨 0.21%。

现货情况：

据 SMM 讯，昨日为本月最后一个交易日，日内升水意外走高。早盘盘初，持货商报主 流平水铜对下月票升水 500-520 元/吨，好铜如金川大板对下月票报升水 550 元/吨。市 场货源紧缺。下游对高升水亦持观望态度。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票 报升水 520-530 元/吨部分成交，随后市场货源近无，平水铜对下月票升水 530 元/吨甚 至难寻现货。好铜如 CCC-P 等货紧对下月票报升水 560 元/吨部分成交，随后对下月票 涨至升水 570 元/吨，湿法铜货紧流通稀少。